Los inversores tienden a hacer dos grandes grupos, inversiones con riesgo (mercado de valores) y sin riesgo (depósitos y deuda pública). Es el típico blanco y negro cuando todos sabemos que el universo de productos está lleno de gris.

Dentro de todos estos grises, hay bonos corporativos, deuda subordinada, acciones preferidas o acciones preferidas (se denominan indistintamente), futuros y opciones. Aquí vamos a ver las acciones preferidas porque las encontramos especialmente interesantes.

Primero, describiremos sus características principales:

• • • Son valores emitidos por un importe nominal y que forman parte de los fondos propios del emisor.
    • Son acciones porque pagan dividendos y no caducan.

Este dividendo se fija en la emisión (a una tasa de interés fija o variable). No fijado anualmente por la Junta General como en acciones ordinarias.

Se cobra cada vez que la empresa tiene beneficios y tiene prioridad en el cobro del dividendo de las acciones ordinarias.

Cada compañía puede realizar múltiples emisiones con ciertas características, cada una llamada serie. Esto se debe a que, a medida que el mercado está cambiando, cuando se emiten nuevos valores, la tasa de interés nominal puede ser diferente. Una compañía tiene una serie que paga el 8% del valor nominal, pero al momento de emitir otra emisión, las tasas han bajado y para emitir nuevos títulos puede hacerlo pagando el 6%. La compañía tendrá esta nueva serie B que paga el 6% del valor nominal y la A anterior que paga el 8%. Esto no significa que tenga que comprar el primero, porque lo normal es que su precio ha aumentado en el mercado de valores y la rentabilidad del precio de cotización es del 6% (el precio de mercado estará por encima del nominal).

A cambio de estas ventajas, no tienen derecho a voto en la Junta General de Accionistas. El titular de estos títulos es puramente un inversor financiero en la empresa.

Ejemplo. Si la compañía XXX tiene acciones ordinarias en el año 0, cotizando a 10 y preferencial a 15 (no hay relación entre el precio de ambas, ya que tienen un valor nominal diferente) y esta última recibe un dividendo anual del 8%, imagine que en el año 1 , debido al empeoramiento del negocio de XXX, el beneficio cae un 50%. Sería muy probable que las acciones ordinarias cayeran significativamente en el mercado de valores; y cuánto, entonces el 50% (ver análisis fundamental) tendría sentido, especialmente si no se espera una recuperación de los beneficios. Sin embargo, el titular de las acciones preferidas continuará recibiendo el 8%, por lo que su precio debería ser bajo en el mercado de valores.

Eso entonces afecta el precio de las acciones preferidas:

• • • Prima de riesgo contra activos sin riesgo Si la deuda pública a 30 años (tomamos esta referencia porque las acciones preferidas no tienen vencimiento) nos da un interés del 5%, querremos al menos un 8% para las acciones preferidas. Ese t3% adicional se denomina prima de riesgo y es diferente para cada empresa y fluctúa según las expectativas del mercado.
    • Tipos de interés Si la deuda pública a 30 años daba 5% y da 6%, el mercado querrá que las acciones preferidas den 9% (6% + 3%) para eso tendrá que bajar el precio de las acciones preferidas . Si el dividendo es del 8% sobre 10 (0,80 por acción) y el precio de la acción cae a 8.89, el nuevo comprador tendrá un dividendo del 9% de 0.80 / 8.89. Esto es así porque el dividendo se establece por título, independientemente de su precio. El antiguo titular verá caer el precio de sus acciones preferidas, pero seguirá cobrando un 8% anual. Para evitar este riesgo, hay valores a tasas de interés variables.
    • Posibles pérdidas en la empresa, ya sea por el mercado o por la competencia, que pueden poner en peligro sus ganancias o solvencia; riesgo crediticio

Estos títulos en España y en gran parte de Europa, se emiten de dos maneras:

• • • Red comercial de bancos y cajas de ahorro en condiciones poco ventajosas.
    • A nivel institucional para grandes inversores, como planes de pensiones, fondos de inversión, fondos soberanos, compañías de seguros

Por el contrario, en la Bolsa de Nueva York, hay muchos títulos de estas características cotizados en dólares y con nominales de $ 25 que les permiten ser accesibles al público.

En la situación actual de crisis en los mercados, en la que se activan las primas de riesgo, parecen una alternativa de inversión interesante sin considerar el riesgo de tipo de cambio que podríamos cubrir o no. Primero veremos una lista de algunas de las compañías que han emitido estos títulos en la bolsa de valores de Nueva York (podemos verificarlos incluyendo el símbolo en la parte superior derecha del sitio web de NYSE) y luego veremos ejemplos haciéndonos una pregunta de tres compañías bien conocidas: Banco Santander, Repsol y Bank of America.

Luego compre acciones preferentes de Banco Santander Serie I que cotizan en la Bolsa de Nueva York con las siguientes características:

• • • Nominal $ 25
    • Dividendo anual $ 1.60 (6.40% sobre nominal)
    • Precio actual $ 20.89
    • Pagos trimestrales el 11 de marzo, junio, septiembre y diciembre

El dividendo anual que recibiríamos sería 1.60 / 20.89 = 7.68%. Cuando se emitieron, pagaron 1.60 / 25 = 6.40%, pero a medida que han bajado nuestra rentabilidad, aumenta el precio.

Luego compre acciones preferentes de Repsol Serie A que cotizan en la Bolsa de Nueva York con las siguientes características:

• • • Nominal $ 25
    • Dividendo Anual $ 1.88 (7.52% sobre nominal)
    • Precio actual $ 19.75
    • Pagos trimestrales el 30 de marzo, junio, septiembre y diciembre

El dividendo anual que recibiríamos sería 1.88 / 19.75 = 9.43%. Cuando se emitieron, pagaron 1.88 / 25 = 7.52%, pero como han bajado nuestra rentabilidad, los aumentos de precios.

Luego compre acciones preferentes de Bank of America Series E que cotizan en la Bolsa de Nueva York con las siguientes características:

• • • Nominal $ 25
    • Dividendo anual $ 1.00 (Libor $ 3m + 0.35% mínimo 4.00%)
    • Precio actual $ 10.30
    • Pagos trimestrales el 15 de febrero, mayo, agosto y noviembre.

El dividendo anual que recibiríamos sería 1.00 / 10.30 = 9.94%. Cuando se emitieron, pagaron cupones variables, ahora las tasas han bajado mucho y están pagando el mínimo del 4%, pero se están negociando muy por debajo del monto nominal para compensar. En este caso, también aprovechamos las posibles subidas de tasas futuras, si aumentan al 6%, recibiremos 6.35% * 25 = $ 1.59 por acción preferida sobre nuestro precio de compra de $ 10.30. un rendimiento de 1.59 / 10.30 = 15.44%.